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兴业证券:压力未减,寻找变革带来的新机遇 (pdf 24页)
资料介绍
  行业盈利增速再次回落,子行业影响因素有所不同:在二季度行业净利润增速的小幅复苏之后,三季度增速再次出现下滑,其中超市子行业下滑幅度最大,其三季度单季净利润同比下降27.0%,增速环比降44 个百分点;百货子行业三季度净利润同比仅增长1.1%,增速环比降7.5 个百分点;珠宝子行业三季度净利同比增长9.3%,增速环比降36.7 个百分点。
? 收入、费用和毛利率端皆不乐观:我们预计2014 年行业收入增速仍将保持在低位;人工和租金成本增长较为刚性将导致2014 年行业费用压力仍然持续;而渠道变革和竞争加剧对行业的冲击将迫使传统渠道降低其议价能力,进而降低毛利率水平。
? 行业收入影响因素有一些新的变化:短期内商业地产、线上零售对传统零售的分流态势不会减弱,同时也应该注意到商业地产新开工增速下降、线上零售增速放缓等情况的出现。整体上我们预计2014 年行业收入整体增长为10-12%区间内,与2013 年基本持平。

? 全渠道或是零售行业转型方向:随着移动互联网市场的兴起,传统零售商纷纷尝试转型全渠道经营,以抵抗线上的分流。全渠道经营或许是未来传统零售企业转型的一个方向,但结果还有待检验。

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