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国内知名企业过度竞争和财务保守行为 (pdf 14页)
资料介绍
一.问题提出
  众所周知,国内上市公司普遍具有股权融资偏好。表现在融资首选配股或增发。如果不能如愿,则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券,设置宽松的转换条款,促使投资者转换,从而获得股权资本;不得以才是债务,而且首选短期贷款,长期贷款位居最后。此外,现金红利支付率低,增加了企业内部股权融资能力。股权融资偏好造成不少上市公司资产负债率普遍低于25%,而且长期债务少,甚至没有长期负债。例如,燕京啤酒自1997年6月上市以来,资产负债率从1997年初的59.13%下降到2000年末的10.85%(1999年最低,仅为4.41%);1997-1999年,长期借款一直为0,2000年长期负债仅占总资产的1.15%。上市公司负债率低于25%往往被视为财务过度保守,未充分利用财务杠杆,此时申请增发新股则被视为过度股权融资,属于财务政策不合理。
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